Спред к RUONIA — что это простыми словами

Простыми словами

RUONIA — это как «средняя температура по больнице» на рынке коротких денег. Эмитент говорит: «Я буду платить эту среднюю ставку плюс ещё немного сверху за то, что вы доверяете деньги именно мне». Это «немного сверху» и есть спред к RUONIA.

Как это работает

RUONIA — индикативная ставка, по которой банки кредитуют друг друга овернайт на российском денежном рынке. Спред — это надбавка (например, +1,2%), которая остаётся неизменной на весь срок облигации и компенсирует инвестору кредитный риск конкретного эмитента, в то время как сама RUONIA плавает вместе с денежным рынком.

Зачем это инвестору

Размер спреда — это быстрый ориентир кредитного качества эмитента: чем спред выше, тем выше рынок оценивает риск компании при прочих равных условиях, и тем большую доходность сверх безрисковой ставки вы получаете.

Формула / как считается

Купон = RUONIA (среднее за период) + Спред

Пример

Флоатер с формулой «RUONIA + 1,3%» при средней RUONIA за период 17,8% даст купон около 19,1% годовых. У облигации того же срока с более слабым эмитентом и спредом «RUONIA + 3%» купон будет заметно выше — но и риск дефолта тоже.

Риски и нюансы

Спред фиксируется на весь срок выпуска и не растёт, даже если кредитное качество эмитента ухудшится — в этом случае цена облигации на бирже упадёт, компенсируя рынку возросший риск. Разные выпуски используют разный способ усреднения RUONIA (простое или капитализированное), что немного меняет итоговую доходность.

Частые ошибки

Ошибка — сравнивать спреды облигаций с разным кредитным рейтингом напрямую, как будто они взаимозаменяемы. Вторая — не учитывать лаг и период наблюдения RUONIA, из-за которых фактическая ставка купона может немного отличаться от текущего значения индикатора в моменте.

Связанные термины